La lettre de l'Institut d'émission
Juillet 2022

 

 La voix des Banques centrales

La monnaie numérique de banque centrale (MNBC) et l’intermédiation bancaire à l’ère numérique

Paris Europlace Forum financier international 2022 – 12 juillet 2022
Discours de François Villeroy de Galhau, Gouverneur de la Banque de France

Mesdames, Messieurs,

C’est un grand plaisir d’être parmi vous aujourd’hui, grâce à Paris Europlace. Compte tenu du contexte géopolitique actuel, le thème de cette session apparaît particulièrement pertinent. L’autonomie stratégique européenne n’est pas absente de notre vision en tant que banques centrales. Nous nous assurons notamment que notre système bancaire reste robuste en période de grande incertitude – à savoir la guerre en Ukraine, et ses conséquences économiques : la poussée d’inflation, la détérioration des perspectives macroéconomiques et la normalisation des taux d’intérêt. Dans ce contexte, permettez-moi de saluer la solidité et les performances du système bancaire français : le ratio CET1 des banques françaises s’établit à 14,9 % au premier trimestre 2022, tandis que leur RoE a augmenté sur 12 mois glissants, ressortant à 7,6 % au premier trimestre 2022, tandis que le risque d’entreprise reste certainement gérable. Cette force collective ne doit cependant pas céder à un excès d’optimisme, d’autant plus que nous assistons à une triple révolution numérique dans le secteur financier [i] ; les nouveaux actifs tokenisés, les nouveaux acteurs et les nouvelles infrastructures de marché « décentralisées » visent à remodeler intégralement le système financier.

Dans ce contexte, les banques centrales envisagent de plus en plus la création d’une forme numérique de leurs monnaies. Et il faut l’admettre, l’idée soulève parfois des doutes, voire même des craintes, de la part des banques commerciales. La partie du projet qui est quasi-consensuelle, avec des cas d’usages solides, est aussi celle qui suscite peu d’intérêt public (ce qui ne veut pas dire qu’elle n’est pas fondamentale) : il s’agit de la MNBC de gros, sur laquelle je reviendrai. Mais permettez-moi de commencer par l’autre face de la « montagne » MNBC : la MNBC de détail, sur laquelle se concentre au contraire à la fois l’enthousiasme public et les questionnements du secteur privé.

Lire la suite

 Informations économiques et financières

Taux bancaires et cours des devises

Comment l’arrêt des livraisons de gaz naturel russe pourrait peser sur les économies européennes

Mark Flanagan, Alfred Kammer, Andrea Pescatori et Martin Stuermer - le 19 juillet 2022

L’invasion de l’Ukraine par la Russie a encore assombri les perspectives de la croissance mondiale, l’économie européenne étant exposée à de graves revers en raison de ses liens commerciaux, financiers et d’investissement avec les pays en guerre. L’Europe subit à présent une interruption partielle des exportations de gaz naturel de la Russie, son principal fournisseur d’énergie.

La perspective sans précédent d’une coupure totale alimente les inquiétudes concernant une éventuelle pénurie de gaz, une hausse encore plus forte des prix et ce que cela entraînerait sur le plan économique. Bien que les responsables politiques agissent avec célérité, ils ne disposent d’aucun modèle pour gérer et atténuer le choc.

Trois nouveaux documents de travail du FMI examinent ces importantes questions. Ils analysent la manière dont la fragmentation des marchés et l’effet retardé de la transmission des prix pourraient aggraver le retentissement sur l’économie, le rôle que pourrait jouer le marché mondial du gaz naturel liquéfié pour en modérer les répercussions, et les conséquences que ces facteurs pourraient entraîner en Allemagne, la plus grande économie d’Europe.

Nos travaux montrent que dans certains des pays les plus touchés d’Europe centrale et orientale (Hongrie, République slovaque, République tchèque), il est possible que le risque de pénurie atteigne 40 % de la consommation de gaz, la chute concomitante du produit intérieur brut pouvant atteindre jusqu’à 6 %. Il serait toutefois possible d’atténuer ces répercussions en veillant à se procurer d’autres sources d’approvisionnement et d’énergie, en desserrant les goulets d’étranglement des infrastructures, en encourageant les économies d’énergie tout en protégeant les ménages vulnérables et en élargissant les accords de solidarité afin de mutualiser l’offre de gaz entre les pays.

Lire la suite

 Actualités de l’Institut et suivi de place

Publication de la note « L’économie des Îles Loyauté : en quête d’attractivité et d’un modèle adapté et pérenne »

La note sur « l’économie des Îles Loyauté » a été publiée le 13 juillet et présentée en conférence de presse. Elle vise à mieux cerner et éclairer les différentes caractéristiques de cette province par rapport au territoire calédonien dans son ensemble, tout en regardant le chemin parcouru dans le cadre de l’objectif de rééquilibrage poursuivi depuis la loi organique du 19 mars 1999.
Bien que différentes les unes des autres, les Îles Loyauté font face à des enjeux communs concernant leur attractivité (fixation de la population), la fracture numérique, la santé, la formation, le développement de l’économie de la mer, de l’agriculture, du tourisme, ou encore l’efficacité des ressources publiques. La principale difficulté est de trouver le juste équilibre entre modernité et tradition, et entre mobilisation de moyens financiers publics conséquents et bonne articulation des projets avec les entrepreneurs privés.

Lire la publication sur le site ieom.fr

. . . . . . . . . . . .

Publication des tendances conjoncturelles du 1er trimestre 2022

Les premières tendances conjoncturelles de 2022 ont été publiées. Le 1er trimestre est marqué par un rebond de près de 8,4 points de l’indicateur du climat des affaires, s’établissant à 109,2 soit un niveau nettement au-dessus de sa moyenne de longue période (une première depuis 2012) Ce rebond s’explique essentiellement par l’amélioration de la situation sanitaire, la très bonne tenue des cours du nickel et davantage de visibilité sur l’avenir institutionnel de la Nouvelle-Calédonie.

Bien que certains facteurs confirment cette amélioration et la reprise de l’économie calédonienne (consommation, projets d’investissements…), des vents contraires se renforcent. Alors que les tensions budgétaires sont sans précédent, le territoire subit comme d’autres économies des tensions d’approvisionnement et inflationnistes inédites, affectant les entreprises et les ménages déjà fragilisés par la crise sanitaire.

Lire la publication sur le site ieom.fr

 Actualités économiques locales

Diminution des tarifs de fret maritime

Après avoir annoncé une première baisse de leur taux de fret à partir du 1er août, la CMA CGM a publié une nouvelle réduction de ces taux vers la métropole et les outre-mer. Chaque conteneur de 40 pieds va donc bénéficier d’une réduction de 750 euros (contre 500 annoncés initialement) pour une période d’un an, s’appliquant à l’ensemble de ses clients en métropole.

Dans la ligne de mire des parlementaires qui veulent créer une taxe pour toutes les entreprises ayant réalisé d’importants bénéfices grâce à l’inflation, le troisième armateur mondial se dit « prêt à aider » mais ne veut pas se « retrouver dans une situation de désavantage » face à la concurrence danoise et suisse.

Source : Tahiti Info, Fret maritime : la CMA CGM baisse ses tarifs, 5 juillet 2022, LNC
AFP, L’armateur CMA CGM baisse de nouveau ses tarifs de fret, 24 juillet 2022, LNC

. . . . . . . . . . . .

Inauguration de la liaison Aircalin Nouméa-Singapour

Le vendredi 1er juillet le premier vol Nouméa-Singapour a été inaugurée par Aircalin. Les 236 passagers sont arrivés à Changi après 9 heures de vol. Actuellement, deux rotations par semaine sont effectuées entre les deux destinations et une troisième est envisagée dans un futur proche. Pour le directeur d’Aircalin, cette liaison apparait comme une « ouverture sur les marchés du Sud-Est asiatique » et apporte « beaucoup d’opportunités et d’exposition pour la Nouvelle-Calédonie ».

Source : B. Bachon, L. Schintu et F. Tromeur, Liaison Aircalin Nouméa-Singapour : comment le vol inaugural a été accueilli, 2 juillet 2022, la 1ere

. . . . . . . . . . . .

La dette du Régime unifié d’assurance maladie maternité (Ruamm) accentue la crise dans les hôpitaux

La crise du système de santé calédonien, en partie liée a une sévère pénurie du personnel médical dans la Province Nord et les Îles Loyauté, est amplifiée par la dette du Ruamm. En effet, celle-ci dépasse les 25 milliards de francs et contraint les établissements hospitaliers à réduire leurs dépenses. Ceci empêche la revalorisation des salaires du personnel médical et ne permet plus d’attirer les médecins qui viennent presque tous de métropole. Une réforme du Ruamm proposée comme plan de sauvetage par l’Éveil Océanien a été rejetée par le Cese mais a permis d’ouvrir les discussions.

Source : D. B., Le Ruamm entraîne les hôpitaux dans sa chute, 21 juillet 2022, LNC

. . . . . . . . . . . .

L’inflation progresse au mois de juin

En juin, l’indice des prix à la consommation a encore progressé (+0.3% par rapport au mois précédent). Bien que l’on observe un ralentissement de cette croissance, les prix ne semblent pas se stabiliser. Cette hausse est principalement tirée par les prix des services (+0.5% dont +6.3% dans le transport aérien), ainsi que l’alimentation (+0.3% dont 2.8% pour la viande). En glissement annuel, l’indice général augmente de 3,8 % et l’indice hors tabac de 3,6 %.

Sources : ISEE,

Delphine Bossy, les prix à la consommation en hausse, 13 juillet 2022, LNC

. . . . . . . . . . . .

Nickel : Eramet publie des résultats contrastés pour la SLN au premier semestre 2022

Eramet annonce une forte croissance de ses volumes et une forte hausse de ses résultats au premier semestre, dans la poursuite de ses plans de développement mondiaux. Seule ombre au tableau, si le volume d’exports de minerai de nickel depuis la Nouvelle-Calédonie est en forte hausse, la production métallurgique de l’usine de Doniambo est encore à la peine. Le manque d’électricité et les intempéries sont les deux principaux freins enregistrés à la hausse de la production métallurgique.

Source : Alain Jeannin, erame publie des résultats contrastés pour la SLN au premier semestre 2022, 28 juillet 2022, la 1ere

. . . . . . . . . . . .

Signature de la convention du prêt garanti par l’Etat et mis en œuvre par l’AFD

Vendredi 8 juillet, le président du gouvernement Louis Mapou, le haut-commissaire de la République en Nouvelle-Calédonie Patrice Faure et le directeur adjoint de l’Agence française de développement Thomas de Gubernatis, ont signé le prêt AFD garanti par l’État de 175 millions d’euros, soit 20,88 milliards de francs. Celui-ci va permettre au gouvernement de la Nouvelle-Calédonie de soutenir les comptes sociaux (11 milliards XPF), lancer un programme de relance économique (7,3 milliards XPF) et boucler son budget et de financer les dernières dépenses liées à la gestion de la pandémie (estimées à 2,5 milliards XPF).

Avec ce nouveau prêt, le taux d’endettement du territoire s’élève désormais à 255%.

Source : Haut-Commissariat de la République en Nouvelle-Calédonie,
Lizzie Carboni, L’Etat garantit un nouveau prêt AFD de 20,88 milliards de francs à la Nouvelle-Calédonie, 8 juillet 2022, la 1ere

. . . . . . . . . . . .

Un comité des signataires organisé à Paris en septembre

Gérald Darmanin, ministre de l’Intérieur et des outre-mer, a annoncé la réunion d’un comité des signataires à Paris en septembre afin de clôturer le cycle des référendums et d’engager les discussions sur l’avenir de l’archipel au sein de la République française. Alors que sa venue était prévue fin juillet, le ministre se rendra en Nouvelle-Calédonie seulement après la tenue de cette réunion. Les indépendantistes ont décidé de ne pas se déplacer pour le comité, souhaitant d’abord des réunions bilatérales avec l’Etat se tenant en Nouvelle-Calédonie. De leur côté, les loyalistes se disent satisfaits et participeront au comité des signataires.

Source : D.B., Avenir institutionnel : un comité des signataires organisé à Paris en Septembre, 17 juillet 2022 LNC,
D.B., Le FLNKS ne participera pas à un comité des signataires à Paris, 18 juillet 2022, LNC

 Actualités économiques régionales

Accord commercial entre l’Union européenne et la Nouvelle-Zélande

Le 1er juillet, l’Union européenne et la Nouvelle-Zélande ont conclu un accord commercial s’accompagnant également d’engagements en matière de durabilité (respect de l’Accord de Paris sur le climat ainsi que des droits fondamentaux du travail). Cet accord pourrait contribuer à augmenter les échanges commerciaux de 30% et réduire les droits de douane d’environ 140 millions d’euros par an.

Source : Commission européenne

. . . . . . . . . . . .

Projet de taxation des émissions de gaz à effet de serre (GES) en Nouvelle-Zélande

Comme la moitié des émissions totales de gaz à effet de serre de Nouvelle-Zélande proviennent de l’agriculture, principalement du méthane, le gouvernement a élaboré un projet de taxation des émissions de GES des ovins et des bovins. S’il se concrétise, la Nouvelle-Zélande sera la première nation à faire payer aux agriculteurs les émissions de méthane provenant des animaux qu’ils élèvent.

Outre le paiement d’une taxe à partir de 2025, le plan prévoit des incitations pour les agriculteurs qui réduisent les émissions grâce à des additifs alimentaires et les compensent en plantant des arbres dans leurs exploitations. Les recettes de la taxe devraient être affectées à la recherche et à des services de conseil aux agriculteurs.

Source : Peter Hoskins, Climate change : New Zealand’s plan to tx cow and sheep burps, 9 juillet 2022, bbc

. . . . . . . . . . . .

Poursuite des défauts de paiements de promoteurs immobiliers en Chine

Un promoteur immobilier chinois de premier plan, Shimao, s’est retrouvé en défaut de paiement début juillet, étant dans l’incapacité de rembourser un emprunt d’un milliard de dollars. Il s’agit du plus important défaut de paiement du secteur cette année.

Les secteurs de l’immobilier et de la construction, qui représentent plus d’un quart du PIB chinois, sont en difficultés, victimes de la crise de la COVID-19 et de ses répercussions sur l’activité économique, les Chinois devenant plus réticents à investir dans le logement. Cette crise prend également sa source dans les mesures de durcissement des conditions d’accès au crédit pour les promoteurs prises par le gouvernement chinois pour diminuer l’endettement du secteur.

Source :AFP, Immobilier : nouveau coup dur pour la Chine, le promoteur Shimao en défaut de paiement, 4 juillet 2022, La Tribune

. . . . . . . . . . . .

Forum des îles du Pacifique (FIP)

Réunissant les états et territoires du Pacifique, le Forum s’est déroulé à Suva, capitale de la République des Îles Fidji, sur fond de tensions politiques dans la région entre la Chine et les États-Unis. L’urgence climatique était au centre de cette édition 2022, les états insulaires étant pour une grande partie menacés par la montée des eaux. Suite au sommet, les dirigeants du Pacifique ont interpellé la Cour de La Haye afin qu’elle clarifie l’obligation des États « de protéger les droits des générations actuelles et futures contre les effets néfastes du changement climatique ».

Source : William Kromwel, Un Forum des îles du Pacifique sous le signe des interrogations, 13 juillet, la 1ere